新股接連“破發” “炒新”風氣漸弱 改革成效初顯 新股生態有變

    來源: 中國證券報 作者:佚名

    摘要: “申購新股之前一定要看公司的基本情況,再定是否參與申購,新股中簽必賺的時代已經成為歷史”。北方某大型券商客戶經理對記者說道。近期A股新股“破發”現象逐漸增多。機構人士認為,“破發”一定程度意味著近年來

      “申購新股之前一定要看公司的基本情況,再定是否參與申購,新股中簽必賺的時代已經成為歷史”。北方某大型券商客戶經理對記者說道。

      近期A股新股“破發”現象逐漸增多。機構人士認為,“破發”一定程度意味著近年來資本市場的市場化改革初見成效,新股生態已經發生變化,盲目“炒新”逐步改善,市場投資趨于理性。

      近期新股“難賺錢”

      A股市場歷來有“炒新”的習慣,不論新股質量好壞,動輒十幾個漲停,甚至幾十個漲停,“打新必賺、炒新必賺”成為一種現象。

      近期,這種情況出現了變化。A股市場新股接連出現“破發”現象。繼11月6日科創板新股久日新材、【昊海生科(688366)、股吧】雙雙“破發”之后,科創板新股容百科技、杰普特、天準科技相繼加入“破發”的行列,11月11日,主板新股渝農商行(601077)也加入到“破發”的行列。11月27日,浙商銀行(601916)收盤“破發”。

      整體來看,數據顯示,截至目前,2019年共有174只股票在A股(包含科創板)成功上市。截至11月27日收盤,共有14只股票股價低于發行價,其中,逾四成(6只)是近30天內上市的新股。

      值得注意的是,于11月28日啟動申購的【郵儲銀行(601658)、股吧】(601658)引入了“綠鞋”機制,作為后市價格穩定的有效支撐手段,這是近期發行的銀行股所沒有的。

      久友資本董事長李陽認為,主板新股首次發行市盈率不得超過23倍,在該限制的影響下,主板上市的股票不太容易“破發”,目前主板的“破發”現象還不普遍,而一些科創板上市公司發行市盈率較高,會有一定比率出現“破發”現象。另有部分業內人士認為,科創板更富包容性的發行上市條件、更加市場化的新股發行定價機制、靈活高效的交易制度等創新,將形成可復制、可推廣的經驗,撬動資本市場生態優化。

      市場投資趨于理性

      不少機構人士表示,新股“破發”是我國市場化改革進程中比較正常的現象,這并不是一件壞事,反而說明了近年來市場化改革初見成效。

      “市場化改革的過程可以說是放松管制的過程,是培育市場各方面能力的過程,是將市場還給市場的過程。”中信建投(601066)證券資本市場部董事總經理陳友新表示,“在從整個新股發行歷史來看,在市場化改革的不同的階段,市場可能會出現一些不同的表現。目前,我國資本市場的市場化改革已駛入‘快車道’,而在這個時間點,無論是主板還是科創板,新股‘破發’屬于市場化改革中的一種正常現象,要以一種包容的心態,平常心來對待‘破發’現象。”

      李陽表示,新股“破發”一定程度上意味著資本市場改革成效初現,資本市場生態正在得到優化,是資本市場成長和成熟的表現,“實際上,新股‘破發’也意味著市場供需之間更早達到了一種平衡,而這也是支持實體經濟發展的需要”。

      陳友新表示,首先,不能照搬成熟市場的做法,要根據國內資本市場發展現狀制定適合自己的市場化政策;其次,市場化過程是一個不斷放松管制的過程,要積極培育市場各方的能力;最后,應堅持詢價機制。

      新時代證券首席經濟學家潘向東認為,提高新股發行定價市場化水平,一要靠制度,目前來看科創板注冊制及其信息披露制度、交易制度等配套制度市場化特征明顯,具有較強的價格發現功能,能夠提高新股發行定價市場化水平,注冊制可能擴展到其他板塊;二要靠市場結構改變,機構投資者和海外投資者比較理性,往往是價值投資的踐行者,這些投資者比重的擴大有利于提高新股發行定價市場化水平;三是靠投資者教育,建立投資者誠信文化,同時加大違法違規處理力度。

      “打新必賺”或成歷史

      在資本市場改革穩步推進,市場生態逐步得到優化的當下,價值回歸是不可動搖的大趨勢,上市公司的基本面應當成為投資者參與市場活動的重要參考指標。

      展望市場化改革的未來走向,陳友新表示,目前應該繼續按照正常節奏去推動IPO的改革,在市場機制的作用下,無論新股股價是漲是跌,最終均將會回歸其本身的基本面。屆時,市場各個主體更加歸位盡責,市場買方和賣方的博弈更加充分,市場估值定價能力進一步提升,投資者在市場中的投資活動也會更加理性。

      “以前投資標的稀缺,加上市場估值不合理,導致‘炒新’氛圍較重,上市企業市盈率偏高,新股發行定價確實存在一定的偏高現象。”潘向東表示:“隨著資本市場制度更加完善,價格發現功能凸顯,投資者應該關注上市公司基本面,回歸理性,促使新股定價逐漸合理。”

      陳友新還認為,投資是一個專業性較強的活動,要想做一個成功的投資者,找到好的標的并實現好的收益,提前做好功課相當重要。尤其是在市場化改革進一步推進的情況下,盲目“打新”存在空手而歸的可能性。

    關鍵詞:

    資本市場,現象,市場化改革,新股發行

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