政策利好逐步落地 A股公司回購家數同比翻番

    來源: 贏家財富網 作者:佚名

    摘要: 同花順(300033)統計數據顯示,今年以來截至9月18日,按照公告日期計算,已有303家上市公司完成股份回購,而去年同期,僅有104家上市公司完成股份回購,同比增長191.35%。

      今年以來,實施股份回購的上市公司數量較去年明顯增多。

      國信證券高級研究員張立超在接受記者采訪時表示,今年以來,上市公司股份回購熱潮持續、股份回購規模大幅增長,主要得益于當前國內經濟積極向好的發展環境,使得企業在這一時期的資金與資本得到了充分累積,疊加政策層面不斷完善股份回購制度,這也在很大程度上推動了上市公司積極開展股份回購。

      具體來看,繼2018年11月9日,證監會、財政部、國資委聯合發布《關于支持上市公司回購股份的意見》,在回購資金來源、適當簡化實施程序、鼓勵各類上市公司實施股權激勵或員工持股計劃等方面明確利好政策外,今年1月11日,上交所和深交所正式發布并實施《上市公司回購股份實施細則》,進一步為上市公司提供了詳實的股份回購規范與指引。

      張立超認為,借助股份回購有助于解決上市公司股權失衡、股價波動等問題,避免在A股市場受到擾動的背景下,上市公司投資價值被普遍低估現象的長期存在,在現階段對于改善股市的供求關系、穩定資本市場本身有著極其重要的意義。

      “但也要注意,雖然上市公司股份回購能在短期內對股價起到一定的提振作用,但中長期來看,其表現仍取決于公司的盈利、估值、基本面等諸多因素影響。”張立超如是提醒。

      值得關注是,證監會在今年8月份部署近期將要重點推進和抓緊落實的五項工作中,就包括抓緊完善上市公司股份回購制度。

      張立超表示,未來,伴隨著中國經濟進入由高速增長轉向高質量發展的新階段,新舊動能轉換繼續加速推進,這將推動A股市場進入“大回購時代”。

          資料補充: 

      股票回購是指上市公司利用現金等方式,從股票市場上購回本公司發行在外的一定數額的股票的行為。公司在股票回購完成后可以將所回購的股票注銷。但在絕大多數情況下,公司將回購的股票作為“庫藏股”保留,不再屬于發行在外的股票,且不參與每股收益的計算和分配。庫藏股日后可移作他用,如發行可轉換債券、雇員福利計劃等,或在需要資金時將其出售。

      2018年11月9日,證監會、財政部、國資委聯合發布《關于支持上市公司回購股份的意見》,自公布之日起施行。意見拓寬了回購資金來源、適當簡化實施程序、引導完善治理安排,鼓勵各類上市公司實施股權激勵或員工持股計劃,強化激勵約束,促進公司夯實估值基礎,提升公司管理風險能力,提高上市公司質量。

          回購目的

      反收購措施

      股票回購在國外經常是作為一種重要的反收購措施而被運用。回購將提高本公司的股價,減少在外流通的股份,給收購方造成更大的收購難度;股票回購后,公司在外流通的股份少了,可以防止浮動股票落入進攻企業手中。

      改善資本結構

      股票回購是改善公司資本結構的一個較好途徑。利用企業閑置的資金回購一部分股份,雖然降低了公司的實收資本,但是資金得到了充分利用,每股收益也提高了。

      穩定公司股價

      過低的股價,無疑將對公司經營造成嚴重影響,股價過低,使人們對公司的信心下降,使消費者對公司產品產生懷疑,削弱公司出售產品、開拓市場的能力。在這種情況下,公司回購本公司股票以支撐公司股價,有利于改善公司形象,股價在上升過程中,投資者又重新關注公司的運營情況,消費者對公司產品的信任增加,公司也有了進一步配股融資的可能。因此,在股價過低時回購股票,是維護公司形象的有力途徑。

      建立企業職工持股制度的需要。公司以回購的股票作為獎勵優秀經營管理人員、以優惠的價格轉讓給職工的股票儲備。

      股票回購對公司利潤的影響。當一個公司實行股票回購時,股價將發生變化,這種變化是兩方面的疊加:首先,股票回購后公司股票的每股凈資產值將發生變化。在假設凈資產收益率和市盈率都不變的情況下,股票的凈資產值和股價存在一個不變的常數關系,也就是凈資產倍數。因此,股價將隨著每股凈資產值的變化而發生相應的變化,而股票回購中凈資產值的變化可能是向上的,也可能是向下的。

      其次,由于公司回購行為的影響,及投資者對此的心理預期,將促使市場看好該股而使該股股價上升,這種影響一般總是向上的。假設某公司股本為10 000萬股,全部為可流通股,每股凈資產值為2.00元,讓我們來看看在下列三種情況下進行股票回購,會對公司產生什么樣的影響。股票價格低于凈資產值。假設股票價格為1.50元,在這種情況下,假設回購30%即3 000萬股流通股,回購后公司凈資產值為15 500萬元(10000*2.00-3000*1.50),回購后總股本為7 000萬股,則每股凈資產值上升為2.21元(15500/7000),將引起股價上升。股票價格高于凈資產值,但股權融資成本仍高于銀行利率,在這種情況下,公司進行回購仍是有利可圖的,可以降低融資成本,提高每股稅后利潤。假設前面那家公司每年利潤為3 000萬元,全部派發為紅利,銀行一年期貸款利率為10%,股價為2.50元。公司股權融資成本為12%,高于銀行利率10%。若公司用銀行貸款來回購30%的公司股票,則公司利潤變為2 250萬元(3000萬元-3000萬股*2.5*10%,未考慮稅收因素),公司股本變為7 000萬股,每股利潤上升為0.321元(2250/7000),較回購前的0.3元(3000/10000)上升0.021元。其他情況下,在非上述情況下回購股票,無疑將使每股稅后利潤下降,損害公司股東(指回購后的剩余股東)的利益。

      因此,這時股票回購只能作為股市大跌時穩定股價、增強投資者信心的手段,抑或是反收購戰中消耗公司剩余資金的“焦土戰術”,這種措施并不是任何情況下都適用。因為短期內股價也許會上升,但從長期來看,由于每股稅后利潤的下降,公司股價的上升只是暫時現象,因此若非為了應付非常狀況,一般無須采用股票回購。

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