化工:H1油價上漲 需求疲軟

    來源: 和訊研報 作者:宋濤

    摘要:

      19H1下游需求疲軟,行業盈利同比下降,其中Q2油價上漲帶動行業盈利環比改善。19H1Brent油價震蕩上行,較年初以來累計上漲29.30%,但隨著貿易戰的發酵以及下游需求的疲軟,化工品價格高位回落,行業盈利能力雖然同比高位回落,19Q2環比19Q1有所提升。根據我們跟蹤的43家主流化工公司19H1的盈利預測,預計2019H1加權平均EPS0.44元,同比下滑13.6%,其中Q2加權平均EPS為0.23元,同比下滑8.5%,環比增長14.9%,基本符合預期。預計19H1凈利潤同比增幅較大的子行業主要是染料、輪胎、電子化學品等;下滑幅度較大的是煤化工、氟化工、氯堿、農藥等。

      MDI價格先揚后抑,油價持續震蕩向上利好煤化工盈利改善,PTA—聚酯價差回暖,龍頭企業盈利環比持續改善。預計萬華化學19H1歸母凈利潤57億元(yoy-18%,下同,18年不含并表)其中Q2為29億元(yoy-15%,QoQ+4%,下同,18年不含并表);預計華魯恒升19H1為12.4億元(yoy-26%),其中Q2為5.98億元(yoy-37%,QoQ-7%),預計魯西化工19H1為7.6億元(yoy-56%),其中Q2為3.98億元(yoy-56%,QoQ+10%);PTA-聚酯產業鏈價差19H1企穩回暖,預計【恒逸石化(000703)股吧】19H1為11.7億元(yoy+7%),其中Q2為7.5億元(yoy+88%,QoQ+77%)。

      園區整改持續推進,精細化工集中度加速提升,長期利好染料、農藥等精細化工行業龍頭。化工園區整改持續推進,染料及中間體行業龍頭受益明顯,預計浙江龍盛19H1為26.6億元(yoy+43%),其中Q2為13.98億元(yoy+29%,QoQ+11%),閏土股份19H1為7.1億元(yoy+1%),其中Q2為4.5億元(yoy+13%,QoQ+73%);農藥原藥價格19H1整體呈高位緩慢回落態勢,預計供給長期偏緊,長期利好產業一體化龍頭企業,預計揚農化工19H1為6.7億元(yoy+19%),其中Q2為3.4億元(yoy+19%,QoQ+5%),【長青股份(002391)股吧】19H1為1.75億元(yoy+2%),其中Q2為1.04億元(yoy-2%,QoQ+46%)。

      原材料價格維持低位,輪胎企業盈利向好。天然橡膠價格維持低位疊加車廠配套的份額增加,龍頭公司的產品會有更高的品牌附加值,輪胎企業盈利能力得到保證,半鋼胎的消費屬性強而且下游空間仍然非常大,預計賽輪輪胎19H1為4.64億元(yoy+46%),其中Q2為2.8億元(yoy+42%,QoQ+52%),玲瓏輪胎19H1為6.2億元(yoy+18%),其中Q2為3.35億元(yoy+12%,QoQ+18%)。

      貿易摩擦加速半導體產業上游原材料國產替代,電子化學品、鋰電材料、顯示材料等成長龍頭19H1業績保持高速增長。有機發光材料,預計濮陽惠成19H1為0.69億元(yoy+32%),其中Q2為0.4億元(yoy+30%,QoQ+38%),萬潤股份19H1為2.21億元(yoy+15%),其中Q2為1.2億元(yoy-7%,QoQ+18%),飛凱材料19H1為1.59億元(yoy+2%),其中Q2為0.85億元(yoy+3%,QoQ+15%);半導體材料:預計雅克科技19H1為0.86億元(yoy+56%),其中Q2為0.45億元(yoy+17%,QoQ+9%),鼎龍股份19H1為1.38億元(yoy+5%),其中Q2為0.85億元(yoy+3%,QoQ+59%);鋰電材料:預計恩捷股份19H1為4.42億元(yoy+953%),其中Q2為2.3億元(yoy+1178%,QoQ+8%),新宙邦19H1為1.42億元(yoy+17%),其中Q2為0.8億元(yoy+16%,QoQ+29%)。

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