美聯儲降息節奏或放緩

    來源: 贏家財富網 作者:佚名

    摘要: 美聯儲部分政策制定者擔憂,市場對降息幅度的預期可能有點過高了。然而,自從9月議息會議以來,金融市場又經歷了一波震蕩,美國經濟數據表現疲軟,導致市場對美聯儲10月再降息的預期高企。

      美聯儲部分政策制定者擔憂,市場對降息幅度的預期可能有點過高了。然而,自從9月議息會議以來,金融市場又經歷了一波震蕩,美國經濟數據表現疲軟,導致市場對美聯儲10月再降息的預期高企。

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      在9月的貨幣政策會議上,美聯儲決定降息25個基點,將聯邦基金利率目標區間下調至1.75%-2.0%,這是美聯儲今年來第二次降息。根據芝加哥商品交易所(CME)FedWatch tool的預測,目前,交易員押注美聯儲10月降息25個基點的可能性高達85%。

      10月10日,CMC Markets市場分析師楊燕接受21世紀經濟報道記者采訪指出,美聯儲會議紀要不能完全反映過去兩周發生的一系列狀況。她認為,隨著美國經濟數據中部分先行指標趨冷,美聯儲年底前仍有可能降息一到兩次。

      中國社科院世界經濟政治研究所研究員、平安證券首席經濟學家張明認為,在未來半年內,美聯儲的降息節奏可能放緩,例如由2019年第三季度的兩次,減緩為一個季度一次。

      對于未來利率政策路徑,美聯儲官員們同樣存在很大分歧。-新華社

      政策路徑分歧加劇

      根據美聯儲當地時間本周三公布的會議記錄,一些政策制定者在9月的會議上表達了擔心,認為市場對降息幅度的預期超過了央行的計劃。從會議紀要來看,美聯儲官員已在就當前降息行動應持續到什么程度進行辯論,一些聯儲官員建議在FOMC政策聲明中表明放松政策的局限性。

      對于9月這一次降息,美聯儲公開市場委員會的十名投票成員中,有三名投下了反對票:波士頓聯儲主席埃里克·羅森格倫(Eric Rosengren)和堪薩斯城聯儲主席埃絲特·喬治(Esther George)支持維持利率不變,而圣路易斯的詹姆斯·布蘭德(James Bullard)則希望降息0.5個百分點。這是自2014年12月以來投反對票最多的一次會議,凸顯美聯儲內部鷹鴿兩派立場進一步分化。

      對于未來利率政策路徑,美聯儲官員們同樣存在很大分歧。根據9月公布的“點陣圖”,在17人的聯邦市場公開委員會中,有7位成員希望再降息一次,10位成員認為不需要再次降息或暗示已經降息太多。美聯儲將于10月29至30日舉行下一次議息會議,市場多數預期將降息25個基點。9月的會議紀要指出,由于存在可能的誤解,美聯儲公開市場委員會有必要尋求更好的辦法,以將市場對政策利率路徑的預期與政策制定者本身對該路徑的預期保持一致。

      楊燕接受21世紀經濟報道記者采訪時指出,9月的會議紀要雖然提及市場高估了美聯儲未來降息的步伐,但10月初的幾組美國經濟數據均大幅低于預期,讓期貨市場相信,10月降息的可能性仍然高達80%以上。

      除了降息情況,美聯儲官員還討論了最近隔夜拆借市場動蕩導致短期利率飆升的情況。

      過去一段時間來,美聯儲采取了一些穩定市場流動性的臨時措施以解決這一問題。美聯儲官員們表示,未來應當就銀行準備金規模進行討論。與鮑威爾一樣,他們強調,有必要將這種資產負債表的擴張與美聯儲在金融危機期間和之后進行的量化寬松舉措區分開來。

      此前,當地時間10月8日,鮑威爾在全美商業經濟協會第61屆年會上發表演講時表示,美聯儲很快將宣布擴大資產負債表的計劃。鮑威爾指出,這一行動不同于美聯儲在危機時推出的量化寬松,目的是為了解決“近期的技術性問題”,避免銀行間隔夜拆借市場流動性再次出現持續緊張的情況,他強調不會在實質上影響貨幣政策的立場。

      經濟放緩助長寬松預期

      經濟方面,從會議紀要來看,美聯儲政策制定者更擔心的是全球經濟增長放緩、中美貿易問題與英國“脫歐”不確定性等因素的影響。部分官員認為,美聯儲現在防范風險是明智的,但有部分官員認為,當前美國經濟前景并未提供足夠理由進行降息。

      在會議記錄公布同一天,美聯儲主席鮑威爾在為“美聯儲傾聽”(Fed Listens)活動準備的講話中表示,總體而言,盡管面臨著一些風險,但美國經濟現在的狀態仍然不錯。“我們的工作是將其盡可能的保持下去。”鮑威爾補充道。

      但事實上,盡管包括美聯儲主席鮑威爾在內,部分聯儲官員一再強調,美國經濟表現仍然強勁,但近期公布的一些經濟先行指標顯示,美國經濟增速放緩的跡象日漸凸顯。

      比如10月初公布的最新數據顯示,9月PMI進一步下行至47.8%,創下2009年6月以來的新低。此外,美國商務部9月底公布的數據顯示,8月消費者支出環比僅微幅上升0.1%,增幅較7月份有所收窄,顯示美國經濟主要增長引擎也在趨弱。

      10月9日,世界銀行公布了最新的世界經濟預測報告,將2019年世界經濟GDP增速預測值從2.6%調低至2.5%。世界銀行的專家指出,在經濟政策不確定性、全球貿易投資放緩的背景下,今年全球經濟增長繼續乏力。世界銀行還將2019年美國經濟增長預期從6月預計的2.5%進一步下調至2.3%。

      彭博經濟學家Eliza Winger, Yelena Shulyatyeva 和Andrew Husby最近表示,彭博的模型顯示,未來12個月經濟衰退的概率為大約25%。“這只是一個警示而非恐慌信號。經濟衰退的可能性比年初時要高。” 但他們也強調,這一概率比夏季時以及以往經濟衰退之前的情形下都要低。

      “只能說,市場變化得太快,美聯儲會議紀要不能完全反映過去兩周發生的一系列狀況,這其中包括制造業和服務業PMI的全面下滑,非農就業增長放緩,以及PPI增速五年新低。這預示著未來通脹壓力減輕,給了美聯儲更多降息的理由。”楊燕認為,隨著美國領先經濟數據急速冷卻,年底前降息一到兩次仍有可能。而且鮑威爾剛剛宣布重新擴張美聯儲資產負債表,她預計貨幣寬松的時代又來臨了。

      對于美國當前的經濟形勢,平安證券首席經濟學家張明認為,二季度GDP增速2.0%,依然接近甚至略高于市場公認的美國經濟潛在增速(1.8%左右)。雖然美國經濟增速近期略有下降,但降幅并不大,顯著失速的現象還未發生。但他指出,二季度美國經濟增長存在隱憂,私人投資與凈出口對經濟增長的貢獻率在2019年第二季度均由正轉負,且下降幅度較大。

      張明還指出,特朗普政府減稅政策并未帶來企業投資的持續復蘇,企業投資未來可能持續拖累美國經濟增長。而隨著中美貿易摩擦的進一步升級,未來出口對美國經濟的貢獻可能持續為負,甚至繼續下降。

      “在未來半年內,美聯儲的降息節奏可能放緩,例如由2019年第三季度的兩次,減緩為一個季度一次。” 張明認為,美聯儲仍將處于觀望態度,并且會努力為未來的經濟下行節約政策子彈。等到美國勞動力市場、通貨膨脹與經濟增速同時下行之時,美聯儲的降息節奏才會再度加快。


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    美聯儲,降息,放緩

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